2 - As ações ordinárias da FOXTEEN CO. têm um beta de 1,55, a taxa livre de risco é 4% e o retorno esperado na carteira de mercado é 10%. Qual é o custo (%) das ações ordinárias da empresa? 3- O Banco Progresso Unificado possui uma estrutura de capital formada por $400.000,00 de recursos próprios, $2.600.000,00 de recursos de terceiros. Sabe-se que o custo de capital associado aos recursos próprios é igual a 25% a.a. e o custo associado aos recursos de terceiros é igual a 22% a.a., pede-se calcular o custo médio ponderado de capital da empresa. 4- A Mãe Lua Produtos Naturais e Esotéricos está analisando, atualmente, a possibilidade de abertura de uma nova filial em Serrinha. Os investimentos são orçados em $200.000,00, sendo que 70% dos recursos necessários serão financiados pelo Banco do Progresso que cobrará uma taxa contratual de igual a 12% a.a. Os demais recursos serão contrapartida de recursos próprios, que apresentam um custo de oportunidade igual a 16% a.a. A empresa paga 5% de IR sobre as vendas. Calcule a TMA da operação. 5- Um hospital pensa em abrir uma nova unidade com investimentos orçados em $15 milhões. Sabe-se que $5 milhões serão captados em um empréstimo com taxa aparente de 18% a.a., outros $7 milhões virão de um financiamento com taxa aparente de 15% a.a. Sabe-se que a taxa livre de risco da economia é igual a 10% a.a. e que o prêmio pelo risco associado à operação é de 4% a.a. Se a alíquota do IR da operação é igual a 30%, calcule o CPC da empresa.

Resolução de Questões de Finanças Corporativas

Introdução

Estas questões abordam conceitos fundamentais da Finanças Corporativas, incluindo custo de capital próprio, custo médio ponderado de capital e taxa mínima de aceitabilidade. Vamos analisar cada uma separadamente com explicações passo a passo.

Análise das Questões

Questão 2 - Custo das Ações Ordinárias (CAPM)

Dados:

Fórmula CAPM:
K_e = R_f + \beta \times (R_m - R_f)

Cálculo:
K_e = 4\% + 1,55 \times (10\% - 4\%)
K_e = 4\% + 1,55 \times 6\%
K_e = 4\% + 9,3\%
K_e = 13,3\%

Conceito-chave: O CAPM calcula o retorno exigido pelos acionistas considerando o risco sistemático (beta).

Questão 3 - Custo Médio Ponderado de Capital (WACC)

Dados:

Fórmula WACC:
WACC = \frac{E}{V} \times K_e + \frac{D}{V} \times K_d

Cálculo:
WACC = \frac{400.000}{3.000.000} \times 25\% + \frac{2.600.000}{3.000.000} \times 22\%
WACC = 0,1333 \times 25\% + 0,8667 \times 22\%
WACC = 3,33\% + 19,07\%
WACC = 22,40\%

Atenção: Em alguns contextos, considera-se o efeito tributário sobre juros (K_d \times (1-t)), mas como não foi informado o IR, usamos o custo nominal.

Questão 4 - TMA (Taxa Mínima de Aceitabilidade)

Dados:

Fórmula TMA:
TMA = (\%D \times K_d) + (\%E \times K_e)

Cálculo:
TMA = 0,70 \times 12\% + 0,30 \times 16\%
TMA = 8,4\% + 4,8\%
TMA = 13,2\%

Observação: O IR de 5% sobre vendas não impacta diretamente a TMA neste cálculo, pois a TMA é baseada no custo de oportunidade dos recursos, não na tributação operacional.

Questão 5 - CPC (Custo de Propriedade do Capital)

Dados:

Passo 1 - Calcular Custo do Capital Próprio (CAPM simplificado):
K_e = R_f + \text{Prêmio de Risco}
K_e = 10\% + 4\% = 14\%

Passo 2 - Calcular Custo Médio da Dívida:
K_d = \frac{(5 \times 18\%) + (7 \times 15\%)}{12} = \frac{90 + 105}{12} = 16,25\%

Passo 3 - Aplicar Efeito Tributário nos Juros:
K_d(1-t) = 16,25\% \times (1 - 0,30) = 16,25\% \times 0,70 = 11,375\%

Passo 4 - Calcular CPC (WACC):
CPC = \frac{D}{V} \times K_d(1-t) + \frac{E}{V} \times K_e
CPC = \frac{12}{15} \times 11,375\% + \frac{3}{15} \times 14\%
CPC = 0,8 \times 11,375\% + 0,2 \times 14\%
CPC = 9,1\% + 2,8\%
CPC = 11,9\%

Resumo dos Resultados

Conclusão

Estas questões demonstram a aplicação prática de modelos de precificação de ativos e estruturas de capital. É fundamental entender que:

• Beta mede o risco sistemático em relação ao mercado
• WACC/CPC representa o custo total de financiamento da empresa
• TMA é a taxa mínima para justificar um investimento
• O efeito tributário reduz o custo efetivo da dívida devido à dedutibilidade fiscal dos juros

Para questões de concurso, atenção aos detalhes como alíquota de IR e se os valores são nominais ou já ajustados pelo efeito fiscal.