Você, como gestor financeiro, está encarregado de calcular o CMPC da empresa de produtos esportivos PELADEIROS S/A. Esta empresa é financiada por capital próprio (sócios com ações) e capital de terceiros (dívidas junto a credores). A empresa possui uma dívida de 160.000,00 a uma taxa de juros anuais de 45% e possui, ainda, um empréstimo em moeda estrangeira no valor de R$125.000,00 com juros de 8,7% a.a. mais a variação cambial de 6%. O capital próprio apresenta um risco beta ßs = 1,30 para os sócios, o número de ações ordinárias é 5.000. O valor de cada ação preferencial é de R$28,75 e o número de ações é 6.500. A empresa emitiu 2.800 novas ações ao preço unitário com deságio de 8% sobre o preço das ações ordinárias. Considere que você consultou a Econométrica ou o Bloomberg e obteve as seguintes informações: Taxa livre de risco = 11% ao ano, esperado retorno do mercado = 13,5% ao ano e custo de underwriting de 4%. A alíquota do IR é 34%. A empresa possui lucros retidos no valor de R$130.000,00 ao custo de 8% ao ano. A empresa espera distribuir dividendos no valor de R$8,80 por ação e a taxa de crescimento esperado é de 4,5% a.a. Qual é o CMPC da PELADEIROS S/A?

Cálculo do CMPC da PELADEIROS S/A

Introdução

O CMPC (Custo Médio Ponderado de Capital) representa o custo médio de todas as fontes de financiamento da empresa. Para calcular corretamente, precisamos determinar:

1. O custo de cada fonte de capital
2. A participação (peso) de cada fonte no capital total

A fórmula geral é:

Desenvolvimento do Problema

Passo 1: Calcular o Custo do Capital Próprio (Ke)

Utilizamos o modelo CAPM (Capital Asset Pricing Model):

Onde:

• Rf = Taxa livre de risco = 11%
• \beta = Beta sistemático = 1,30
• Rm = Retorno esperado do mercado = 13,5%

Substituindo os valores:

Passo 2: Calcular o Custo do Capital de Terceiros (Kd)

Temos duas dívidas com taxas diferentes:

Dívida 2: Inclui taxa de juros + variação cambial

Passo 3: Calcular os Pesos de Cada Fonte

Para encontrar os pesos, precisamos dos valores de mercado:

Problema identificado: Não foi informado o preço das ações ordinárias, apenas que as novas ações foram emitidas com deságio de 8% sobre esse preço. Sem este dado, não é possível calcular o valor exato do capital próprio.

Passo 4: Fórmula Final do CMPC

Onde:

• We = Peso do capital próprio
• Wd = Peso do capital de terceiros
• t = Alíquota de IR (34%)

## Análise Técnica

Pontos Críticos Identificados:

• Dados incompletos: Falta o preço das ações ordinárias para calcular o valor de mercado do capital próprio
• Lucros retidos: Devem ser considerados como parte do capital próprio (custo = 8% conforme informado)
• Underwriting cost: O custo de underwriting de 4% pode influenciar o custo da nova emissão de ações
• Diversidade de dívida: Duas fontes de dívida com taxas distintas exigem cálculo ponderado

Observações Importantes:

• O custo de oportunidade dos sócios deve considerar o beta e o prêmio de risco de mercado
• A dedutibilidade fiscal dos juros reduz o custo efetivo da dívida
• Ações preferenciais podem ter tratamento diferente das ordinárias em alguns métodos

Conclusão

⚠️ Esta questão apresenta dados insuficientes para um cálculo completo.

Para obter o CMPC exato, seria necessário:

1. Preço da ação ordinária (para valorizar as 5.000 ações e as 2.800 novas)
2. Confirmação se dividendos devem substituir o CAPM (método de Gordon-Shapiro: P_0 = \frac{D_1}{Ke - g})

Com os dados disponíveis, podemos afirmar que:

• O custo do capital próprio está entre 14,25% (via CAPM) e 8% (lucros retidos)
• O custo da dívida líquida varia de 9,702% a 29,7% dependendo da fonte
• O CMPC final dependerá dos pesos calculados com os valores de mercado completos

Recomendação: Verificar se há informações complementares sobre o preço das ações ordinárias ou se esta é uma questão que exige resposta qualitativa sobre a metodologia.